核心观点：区间震荡 从供给端来看：因能繁母猪存栏量连续14个月环比回落，理论上4月商品猪的出栏数量低于3月，但近期在市场看涨情绪的带动下，养殖端出栏积极性较低，叠加饲料价格下降，未来增肉成本减少，养殖端惜售压栏较浓。此外理论上4月中下旬之后2月底至3月中旬这批二次育肥猪源应逐步出栏，加上近期养殖端的压栏增重，4月猪肉供给量理论要高于三月。

　　从需求端来看，3月屠宰企业屠宰量同比下滑、冻品库存高企、屠企亏损严重、开机率呈小幅下滑趋势，主动分割入库意愿较低，终端白条走货困难。4月中下旬是五一备货时期，预期终端备货增量较强，屠企宰量、白条订单或有明显增加，因此4月生猪需求端环比增加。

　　总结： 这波生猪仔猪价格的上涨，开始是春节后肥猪偏紧，部分养殖户二次育肥以及养殖端压栏惜售造成小体重猪及标猪的供给偏紧，市场信心开始恢复，其后是仔猪积极补栏以及去年疫情缺猪等利多情绪及消息推动生猪仔猪价格继续上涨。但近期出栏体重大幅反弹，标肥价差环比缩窄，市场二育情绪降温，加上春节后的二育及压栏惜售增加4月猪肉供给量，4月需求虽会增加，但幅度有限，因此市场并不看好4-5月的猪价，并担心肥猪供给的冲击，市场对5月前的猪价偏谨慎，因此上周期货2405合约大幅回调，期现走势分叉。

　　上周市场整体仍维持着看涨情绪，仔猪补栏依然较为积极，价格持续走强，近期市场对去年四季度疫情造成的母猪去产能是否导致今年二季度生猪供给存在缺口有较大分歧，在不确定中寻找的确定主要是情绪支撑，因此近期生猪及仔猪的上涨主要是情绪支撑，现阶段的供需基本面并没有提供实质性的驱动。接下来主要看在需求端正常回暖后，生猪价格能否支撑在15元/公斤以上，若能支撑，说明市场供给并不存在过剩，有利于利多情绪继续发酵，否则可能引发4月猪价回调。

　　期货方面：截止到周一LH2405合约贴水200元/吨，高于往年同期，近期现货市场维持着看涨情绪，而2405合约临近交割，在盘面贴水的情况下，现货走强将对期货盘面有一定支撑。技术面分析上，2405合约下行空间不大，本周2405合约主要关注15000关口支撑，支撑可短线多单，否则观望。整体来看，期货2405合约维持区间震荡，震荡区间为14000-16000.

　　期货合约月差：5-9反套 在农业农村部下调能繁母猪正常保有量后，市场理论上延续去产能周期，利多远期，加上9月需求强于5月，59反套继续，预期在-3000附近可止盈

　　期货合约2405：偏多 短线关注15000关口支撑，回调企稳以多单为宜，上方压力16000。中长期关注2409合约的多单入场机会（逻辑去产能趋势）

　　供给面：偏多 生猪价格上涨，支撑养殖端维持压栏惜售的情绪，

　　需求面：偏空 屠宰开工率小幅回落，毛白价差反弹，但屠宰利润仍然亏损，市场终端走货疲软

　　库存：偏空 冻品库存居于高位，去库比较困难

　　出栏体重：偏空 近期随着市场惜售压栏，出栏体重持续增加

　　基差：偏多 2405合约盘面贴水200元/吨，临近交割，随现货波动

　　市场情绪：偏多 仔猪补栏情绪较高，市场预期较为乐观。